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Ultimo aggiornamento 20 Novembre, 2023, 23:56:54 di Maurizio Barra
Un percorso di politica monetaria che avrebbe continuato ad essere restrittivo mentre i tassi sarebbero rimasti più alti più a lungo. Questa previsione, formulata qualche tempo fa da Sriram Reddy, Managing Director per il credito in Man GLG, è esattamente lo scenario al momento e il mercato ne sta prendendo consapevolezza.
SOTTO PRESSIONE I SEGMENTI PIÙ CICLICI “È probabile che possano risultare particolarmente sotto pressione i segmenti più ciclici del mercato del credito, come gli emittenti con margini ridotti, o con meno potere di determinazione dei prezzi, nonché le emissioni a tasso variabile. Dai sondaggi tra gli addetti ai lavori emerge poi un fattore importante, solitamente trascurato: è probabile che diminuisca la disponibilità di credito con relativa pressione sugli spread ciclici e aumento della dispersione in generale” riferisce Reddy.
SENSIBILE DISPERSIONE NEL SEGMENTO HIGH YIELD A proposito di dispersione, quella effettiva tra settori e aree geografiche è mascherata dall’analisi del mercato del credito in forma aggregata. “Per esempio, nell’indice high yield, il 64% delle componenti mostra spread inferiori al livello storico del primo quartile (394 punti base), mentre il 13,7% del mercato scambia su spread superiori ai livelli storici del quarto quartile (645 punti base). Stessa dinamica riscontrabile nel credito high yield corporate dei mercati emergenti” spiega il manager di Man GLG.
OPPORTUNITÀ PER GESTORI ATTIVI Passando al segmento dell’investment grade globale (IG), invece, si osserva un incremento delle opportunità nei titoli di credito che presentano spread elevati e che riflettono condizioni potenzialmente recessive. “Le occasioni effettivamente interessanti esistono per gli investitori più attenti, ma quasi certamente non si tratta di opportunità beta o passive, in particolare nei mercati high yield o emergenti” fa sapere Reddy.
RENDIMENTI GENEROSI IN TERMINI STORICI Alla luce del deterioramento del contesto dei fondamentali, il fenomeno della dispersione è piuttosto diffuso. La combinazione dell’indebolimento dei profitti aziendali e del rincaro dei costi per gli interessi comporta infatti una contrazione della copertura degli interessi e un aumento dei coefficienti della leva finanziaria. “Potrebbero volerci ancora alcuni trimestri, ma riteniamo che gli spread aggregati tenderanno a riflettere tale deterioramento dei fondamentali e l’incremento nel numero dei fallimenti complessivi avvenuto negli ultimi trimestri” argomenta il manager di Man GLG. Secondo il quale, tuttavia, gli investitori beneficiano di rendimenti generosi in termini storici, con percentili che si collocano ancora all’estremità superiore dello spettro.
MEGLIO ADOTTARE UN APPROCCIO CAUTO Gli attuali flussi cedolari forniscono infatti una protezione significativa contro un ampliamento degli spread o un contesto di rialzo dei rendimenti. “Le opportunità si sono arricchite anche grazie ad un incremento delle emissioni di titoli obbligazionari convertibili, e i volumi delle emissioni rimangono buoni anche nel segmento dell’high yield e dei prestiti, offrendo opportunità agli acquirenti. Tuttavia, meglio adottare un approccio cauto: la concorrenza tra le banche nel contrastare la crescita dei prestiti privati può comportare un ulteriore deterioramento dei fondamentali” tiene a raccomandare Reddy.
OPPORTUNITÀ NEL CREDITO CON DURATION PIÙ BREVE Inoltre, aggiunge il manager, nel credito con duration più breve emergono opportunità dai prezzi dislocati anche perché cresce l’incertezza per quanto riguarda le capacità di rifinanziamento. “Si tratta di opportunità interessanti, in particolare nelle aziende con molti asset, ma richiedono un’estesa ed approfondita analisi. Può anche rappresentare un terreno di caccia fertile per gli emittenti che nei prossimi anni dovrebbero muoversi in territorio “distressed” e che potrebbero beneficiare di un corretto dimensionamento della loro struttura del capitale e/o di altre soluzioni di capitale flessibili” conclude il Managing Director per il credito in Man GLG.
Sono nato a Torino, il 19 Febbraio 1968. Ho alle spalle un'educazione direi Umanistica di base, avendo frequentato il Liceo Classico Valsalice e Lingue e Lettere Moderne all'Università. Grande passione per tutto ciò che è una tastiera, dal pianoforte o simili, ai PC, di cui peraltro amo anche il touch. Inoltre, un'altra mia grande passione, è lo sport e mi ha molto coinvolto, siccome ho lavorato molto su di me negli anni, passando attraverso varie fasi, nelle quali sono ingrassato moltissimo e poi sono diventato assai magro, dunque, siccome più volte ho dovuto intervenire su di me, ho voluto approfondire questo discorso ed ho conseguito il Master CFT come Personal Fitness Trainer presso Issa Italia. La voglia e l'interesse ad approfondire tante tematiche e la curiosità olistica, alle volte giocano brutti scherzi, perchè si rischia di iniziare tutto e concretamente di non riuscire a concludere nulla. Bisogna in teoria scegliere cosa fare da grande, il fatto è che io sono già ben cresciuto ed ora mi sento assai coinvolto dall'ambito tecnologico e dunque spero, soprattutto, di essere un intermediario tra i vedenti, diciamo, o comunque tra tutti e proprio chi è non vedente come me, sia per mostrare quante cose si possono fare in autonomia, sia per avvicinare (e qui mi appello a sviluppatori, amanti di softwares etc...) la facilità e l'accesso all'uso completo della tecnologia anche da parte degli stessi non vedenti, che comunque si devono spesso scontrare con grafici, pagine poco accessibili e continui escamotage, per fare cose che, con il famoso click, in teoria si risolvono subito e questo poi non è sempre vero; in sostanza lo scopo o l'idea sono quelli di avvicinare i vedenti, sviluppatori di apps e siti, a renderle più accessibili, metendo dunque a disposizione la mia conoscenza delle Tecnologie Assistive (Assistive Tecnologies) di cui mi ritengo un buon conoscitore. Non parliamo poi delle Apps Mobili ed anche di quel mondo, davvero meraviglioso ed il cui approccio per me è stato direi facile, ma mi rendo conto che non è così per tutti. Quindi, spero, nel tempo, di mettere a disposizione la mia modestissima ed umile e piccola esperienza, mantenendo vivo ogni nuovo possibile fronte di apprendimento e confronto e conoscenza, tutti utili e sempre necessari, non si smette mai di imparare e neanche di confrontarsi. Dunque, spero di avervi con me, sempre più numerosi, lungo questo nuovo cammino! Inoltre, siccome la tecnologia non è soltanto procedure, tutorials su come usare un sistema operativo o su come riparare PC, ma offre anche molti strumenti di consultazione, visione, ascolto, cercherò di condividere con voi le mie impressioni e quindi files, contenuti multimediali o altro, non avranno soltanto attinenza tecnologica, ma qualcosa a che fare con la rete l'avranno. Anzi, sono benvenuticommenti, suggerimenti e proposte. Con il trascorrere del tempo, il sito ha preso la direzione informativa. Pur essendo da solo a gestire tutta questa mole di notizie, prometto di dare sempre il massimo per fornire tutte le notizie il più possibile aggiornate in tempo reale, relative a tantissime categorie: Mondo, Cronaca, Economia, Politica, Tecnologia, Scienza, Medicina, Spettacoli, Cinema, Musica, Cultura, Calcio e sport, Regione Piemonte, tutto, ma proprio tutto, sulla Juventus e molto, molto altro. Grazie a tutti!
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